【财富在线】三季报验证4大景气赛道！3个维度看懂当下A股

经历近期的一轮震荡调整后，市场情绪正逐步趋于冷静。多位基金经理近期密集发声:当前估值压力已经得到较大释放，情绪面的抛压也在慢慢消化，而密集披露的三季报，进一步验证了企业盈利企稳与结构性景气向好的趋势。

一、估值 “便宜” 了，安全垫足够厚实

先说估值。华安基金基金经理苏圻涵指出，经过本轮调整，估值压力已得到较大程度释放:10 年期国债收益率约 1.6%、理财约 1%，而沪深 300 股息率接近 3%、ROE 接近 6%。无论看自身估值(含 PEG)，还是做资产间的横向比较，当前都处于较为合理的位置。

国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉表示，A股蓝筹资产在全球范围内都具备较高的配置价值同花顺 iFind 数据显示，截至 2026 年 10 月 28 日，沪深 300、上证 50 的市盈率(TTM)分别约为 12.88 倍和 10.83 倍，市净率分别为 1.36 倍和 1.23 倍;同期道琼斯工业平均指数、标普 500 的市盈率分别约为 24.65 倍和 24.57 倍 ——A 股核心蓝筹的市盈率，仅为美股同类指数的一半左右，市净率的差距还要更大，这意味着定价中已经提前消化了部分不利因素。

股息率同样有吸引力。截至同日，沪深 300、上证 50 的股息率约为 3.14% 和 3.63%，而十年期国债收益率约为 1.63%。在利率中枢低位、居民资产再配置的大背景下，现金流稳定的大盘蓝筹，其现金回报具有较强吸引力。

“纵向与横向同时存在折价，意味着低估值蓝筹的定价中已部分包含了对坏消息的消化，具备一定下跌保护。” 徐荔蓉说。他也提到，近期情绪走弱更多来自交易层面的负反馈，随着抛压逐步消化，定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。

二、三季报 “验明真身”，景气向好得到印证

估值端之外，基本面的支撑同样扎实。上市公司三季报披露渐入高峰，博道基金权益投资副总监张建胜指出，已披露数据呈现 “总量企稳” 特征，结构性亮点加速浮现，个股阿尔法机会显著增多，为后市行情提供了坚实的基本面支撑。

第一，科技细分景气持续验证。半导体、消费电子、算力基础设施等板块业绩亮眼，国产替代从订单预期走向业绩兑现，设计、制造、设备、材料各环节龙头业绩大面积预增;AI 产业浪潮远未结束，国产替代正成为上市公司成长主线之一。

第二，高股息蓝筹稳中有升。以银行为例，三季报业绩改善、盈利韧性得到验证，板块股息率较高，叠加外资回流与汇率升值的双重催化，低利率环境下配置价值进一步凸显，估值修复行情也有望展开。

第三，消费板块逐渐触底。部分龙头凭渠道与产品创新能力实现收入利润双增，乳制品、冷冻食品等细分行业展现韧性，若促消费政策加码、需求端回暖，板块有望迎来盈利与估值的双重修复，左侧布局价值开始显现。

第四，出口链龙头展现盈利韧性。航运、工程机械三季报业绩大增，海外市场持续扩张;汽车零部件多数公司收入利润双增;家电出口端逆势增长，“中国制造” 出海逻辑持续验证。

张建胜认为，总体看三季报披露期亦是 “验明真身” 期，科技和有涨价预期的行业仍是两大重要方向，但视野可以更多元，自下而上评估公司的重要性阶段性提升，当前可左侧积极把握结构性行情中的机会。

三、两大主线:国产替代科技 + 经营稳健蓝筹

对于近期回撤明显的科技板块，兴证全球基金姚丹丹认为，“国产替代” 未来或更有机会。其潜力首先体现在供给侧的多点开花:最上游设备制造端，国产设备公司逐步进入 “订单放量、业绩兑现” 阶段，利润率持续改善;设备能力提升又向下游传导，推动国产工艺持续突破，存储新产品升级持续推进，头部存储厂商招股材料显示经营数据已跟上国际一流厂商步伐;延伸至算力环节，一批国产算力芯片公司最近一期季报显现业绩拐点，配套封测环节亦在突破，国产半导体自主化程度持续加深。

“国内模型能力与海外仍有差距，但主要云服务商正持续推进资本开支，为模型训练做准备;外部环境受限背景下，国产半导体与算力上游的替代需求尤为迫切。” 在姚丹丹看来，国产替代正从主题预期转向订单与业绩兑现，供给能力兑现与需求空间打开正在形成正向循环，拉长周期看潜力值得关注。

另一边，低估值蓝筹的左侧布局条件正变得清晰。徐荔蓉强调，逆向投资要取得回报，不仅要 “敢于在下跌中买”，还要有扎实的基本面研究，以及足够充分的耐心。中国经济体量庞大、产业体系完整、政策工具丰富，资本市场制度持续完善，长期资金配置需求上升，共同构成对 A 股的坚实支撑;低估值蓝筹代表着一批经营稳健、现金流稳定、分红能力较强的核心资产。

“长期投资者需要做的，就是在噪音中守住判断，以充分的耐心等待价值回归。” 徐荔蓉表示。

本文仅整理公开行业信息，不构成投资建议;数据已核实，分析为主观判断或存偏差，请投资者独立决策，勿以此为唯一依据;股市有风险，投资需谨慎。

以上观点由投顾服务部提供，投资顾问:常建武，登记编号:A1050619080001。

未经允许不得转载：财富在线 » 【财富在线】三季报验证4大景气赛道！3个维度看懂当下A股